日本经济面临双重挑战，高市政策方向引发争议
日本内阁府在8月17日发布的初步统计数据显示，剔除物价因素后，2026年第二季度日本实际国内生产总值（GDP）环比增长0.3%，年率增长仅为1.1%，明显低于上一季度的修订数据1.9%以及经济学家的预期2%。整体经济表现出疲弱迹象。第二季度，个人消费占日本经济总量超过50%，几乎停滞不前；企业设备投资环比下降1.2%，民间住宅投资也减小了0.5%，公共需求下降0.8%，这些内需指标都对经济增长造成了负面影响。与此同时，作为日本长期利率的基准，10年期国债的收益率迅速上升至2.93%，创下近30年的新高。日元在美日联合干预之后，经历了短期急升后即开始延续贬值趋势。那么，这一系列经济数据反映了什么？日本经济当前究竟面临怎样的困境？高市早苗政府还有哪些政策工具可以利用？《闪评》栏目专访了南开大学日本研究院副院长张玉来，为此进行深入分析。
张玉来认为，最新发布的经济数据中，内需的全面收缩尤为引人关注，表明日本经济的疲软并非仅因周期性波动，而是由于结构性低增长与外部冲击的叠加影响，内需的修复显得愈发艰难。日元贬值使实际购买力下降，进口价格提升，加之工资未能跟上物价的上涨，居民实际收入增长乏力，从而导致消费增长停滞。企业信心也因内需前景不明与进口成本高企而减弱，进一步压缩了设备投资。房贷利率上涨预期使得居民住宅投资萎缩，而财政空间受限则影响了公共支出的下降。日本面临的老龄化问题加剧了劳动力短缺，依然是一个结构性挑战，使得潜在经济增长率保持在低位。此外，霍尔木兹海峡局势亟需引发的油价上涨，使作为能源进口国的日本面临巨大的输入型通胀压力，而全球需求的减缓则使得日本的出口订单难以提升。
对于日本的国债市场，张玉来指出，10年期国债收益率的迅速上升伴随日元的贬值，反映了日本经济的基本面依然较为脆弱，加之持续增长的财政负担，使得市场对持有日本国债的风险溢价要求上升。日元贬值的状况表明，日本经济面临低增长、高债务、政策约束等一系列问题。在长期低利率环境下，日元被广泛用作融资货币，一旦日本央行收紧货币政策，国债收益率的上升可能导致资金回流，从而触发市场变动，这种影响有可能首先波及美国国债市场。日本作为美债的主要海外持有者，若相应调整资产组合，回流资金将给美国国债收益率带来压力。美国支持日元的联合干预，表面上是为了稳定汇率，实则在防范日元的无序贬值对美债及全球流动性造成冲击。
张玉来进一步分析称，从战后日本政治历史来看，政府支持率一直与经济增长息息相关。当前，日本急需应对长期金融宽松带来的负资产，但高市早苗政府的经济政策方向出现了偏差，财政扩张与实际经济状况相悖，这将导致经济下行趋势加重和支持率的下降。当前，日本政府债务余额高达1346万亿日元，债务比例达到225%，在主要经济体中居于首位。面对如此严峻的局面，高市早苗内阁选择扩大财政支出并减税，同时加快军事重整，进一步消耗公共财政资源，这可能导致市场对财政纪律的信心降低，引发恶性循环的风险。
日本央行货币政策委员会已发出加息的明确信号，但加息的节奏与幅度仍存不确定性，因高市政府与央行之间的加息矛盾使得央行的加息策略面临挑战。如果加息过快，势必会打击消费并增加企业投资成本，这使得日本央行在加息时面临更大的偶然性与不确定性。对日本普通百姓而言，物价上涨、购买力下降与生活成本不断增加的现实将导致切实的生活感受变差，而这些因素必然会造成高市的支持率迅速下降。单靠空洞的政治承诺，无法解决日本经济的深层结构性矛盾。